张翼飞出走，是国企基金公司之殇

来源：市场资讯

来源：泄露天基

打个不恰当的比方，张翼飞这个IP在公募“固收+”的地位，或许不亚于张飞在蜀国的地位。

2025年7月17日，张翼飞卸任在管基金，并且向投资者发出了一封真诚的感谢信。

随着基金圈限薪令的推进，后续类似的明星基金经理出走或许不再是新鲜事。

一、明星基金经理之于基金公司

基金公司最核心的两条业务线，是投研和销售。

好的投研业绩可以让销售部门时刻拥有好的抓手；而好的销售又可以为投研人员带来管理规模的上升。

张翼飞和安信基金之间，应该算是一段长达13年的相互成就。

但当明星基金经理决定离开时，很现实的问题也就出现了——其IP所带来的管理规模势必下降，进而影响公募基金赖以生存的管理费收入。

哪怕是将产品交付给这位最熟悉这位基金经理的同事们，哪怕是策略得以延续，也无法避免部分投资者跟着IP走。

今年以来，公募行业已经出现了多位当家明星经理离职，例如：鲍无可、周海栋、王鹏等，但以“固收+”为代表作的，张翼飞还是第1位。

截至3月末，张翼飞的基金管理规模为322亿元，占安信基金非货管理规模的37%，同时占安信基金旗下“固收+”类基金规模的70%以上。

（注：数据来源：Wind，截至2025/3/31，统计的“固收+”基金包含一二级债基、偏债混合、灵活配置混合）

而管理规模的下滑，对于中小基金公司的杀伤力其实很大。

以中庚基金为例，2023年3月，其管理规模超过413亿，到今年一季末，管理规模已经不足130亿。

此外，最核心的一点在于，无论是退薪还是限薪，都是来自监管的要求，基金公司并非没有意愿高薪留人，而是没得选。

我们做了一个比较小众的统计，试图对比国企/非国企股东性质的基金公司今年以来基金经理离职率的高低。

从数据可以看到，2025年以来，国企基金公司的基金经理离职率，比非国企多了接近2%。

这跟落实退薪限薪力度比较大的国企，似乎脱离不了关系。

再往后看，国企基金经理收入封顶必然发生，现在网上面有很多不同的版本，我听过的就有80 /120 / 360 / 390的好几个版本。

而基金经理群体，是公募基金信息最灵通的一类人，放弃几百亿管理规模离开，或许也算是春江水暖鸭先知吧。

二、基金经理之于投资者

今天韭圈儿公众号也写了一篇文章讨论这点，链接在这：

张翼飞没有平替．．．

文章大概意思就是，通过多个指数的拟合，其实可以实现与张翼飞管理的公募基金风险收益相似的目的。

这个方法我们也是认同的，不过难点在于客户需要自行手动再平衡。

其实，替代法不止一种。

1、跟着走

由于是奔私，最简单的方法就是跟着张翼飞去私募。

当然这有金额门槛，私募基金的信息披露也不如公募基金公开、便捷。

2、寻找类似的“固收+”大师

目前，“固收+”基金数量其实挺多的了，而且策略也涵盖了“固收+纯债”、“固收+可转债”、“固收+股票”等多种维度。

在同类型的基金经理中，再找一位值得信任的基金经理其实并不难。

即使是普通人，通过数据分析、网上的信息搜索再借取AI的能力应该是比较好找到的。

而且大量自媒体已经做了这一个动作，找个看着靠谱的，直接按照他们推荐的买，也是可以滴。

3、恒定比例指数基金

第3种方法，是我们之前文章也写过几次、下半年比较值得关注的创新公募产品——多资产ETF的一种——恒定比例etf。

我们在中证指数公司网站，可以看到有不同比例的股债搭配的基金。

如果把她们和张翼飞管理的“固收+”基金一起回测，结果如图。

对比可知，张翼飞所管理的代表产品安信稳健增值混合整体展现出来的风险收益特征，跟中证红利股债20-80恒定比例指数类似（图上绿线）。

这条指数，选择的底层资产为：中证红利全收益指数+中证0-5年中高等级信用债票息策略指数，调仓频率为季度。

我个人比较看好这类基金，这是公募基金的指数化拓展到多资产的一次重要尝试。

等产品正式发布，小伙伴们可以考虑关注下这类产品。

4、基金投顾组合

基金投顾组合与“固收+”基金的最大区别，是大类资产的更加多元化。

“固收+”基金主要配置股票和债券，而基金投顾组合通过配置不同的基金，实现债券、转债、股票、商品等更加多元化的的组合。